Newsletter n° 51 : Composition moyenne des fonds en euros à fin 2020

Newsletter n° 51

Analyse par Good Value for Money de la composition moyenne
des actifs des fonds en euros à fin 2020 selon leur nature :
fonds en euros classiques, fonds en euros immobiliers, fonds eurocroissance, fonds en euros de retraite…

Le rendement financier brut moyen des fonds en euros classiques a fortement diminué en 2020. Situé en moyenne à 2,16 %, il est en baisse de 0,42 % par rapport à 2019 où il était de 2,58 %. Au-delà de la baisse de 0,28 % du rendement de l’OAT à 10 ans, l’exercice 2020 a également été caractérisé par des marchés financiers difficiles en raison du covid-19 (CAC 40 en baisse de 7 %).

Les fonds en euros de régime de retraite poursuivent logiquement leur course en tête en termes de performance financière. Leur rendement financier brut moyen se situe ainsi à 3,21 % en 2020, à comparer à 3,42 % en 2019.

Cadre de la présente

Good Value for Money (GVfM) a le plaisir de vous envoyer sa 51^ème newsletter dédiée à l’analyse de la composition financière des fonds en euros à fin 2020.

Concrètement, cette newsletter vous permet de savoir comment tel ou tel assureur en particulier, ou la moyenne des assureurs-vie de manière plus générale, gère l’épargne investie par ses clients dans des fonds en euros.

Les informations détaillées ayant permis de construire la présente newsletter se trouvent sur la page suivante du site Good Value for Money dédiée à la composition financière des fonds en euros : https://www.goodvalueformoney.eu/espace-documentaire/composition-de-fonds-en-euros

Reprise des présents éléments

Les éléments figurant dans la présente newsletter peuvent être repris en totalité ou en partie, sous réserve d’en citer la source : « Site GoodValueforMoney.eu spécialisé sur les assurances de personnes et les placements financiers ».

Segmentation Good Value for Money des fonds en euros

Pour mémoire, Good Value for Money segmente les fonds en euros en plusieurs catégories, chacune d’entre elles correspondant :

• à une durée moyenne prévisible d’engagement de l’épargnant,
• à une flexibilité de sortie plus ou moins importante pour l’épargnant,
• à un niveau de volatilité plus ou moins élevé dans le taux annuel servi,
• à une garantie du capital au jour le jour ou uniquement à un terme fixe,
• à une garantie totale ou seulement partielle (du type 97 %) du capital.

Aussi, Good Value for Money vous offre l’accès à la composition détaillée de :

• 58 fonds en euros « classiques »,
• 43 fonds en euros de « régimes de retraite »,
• 12 fonds en euros « dynamiques »,
• 9 fonds « eurocroissance »,
• 6 fonds en euros « immobiliers »,
• 3 fonds en euros « luxembourgeois »,
• 1 fonds en euros « à garantie partielle » du capital,
• 1 fonds en euros « infrastructures ».

Les principales évolutions concernant la liste de fonds présentés par Good Value for Money à fin 2020 par rapport à celle à fin 2019 sont les suivantes :

• Création de deux nouvelles catégories avec les fonds en euros à garantie partielle du capital (comme le fonds euros Nouvelle Génération de Spirica ou le fonds Euroflex d’Apicil), et les fonds en euros infrastructures (comme le fonds Sécurité Infra Euro d’Oradéa Vie).
• Augmentation du nombre de fonds en euros de « régime de retraite » référencés en raison du double impact de la création de FRPS et de la montée en puissance des plans d’épargne retraite individuels.

Situation et Composition des fonds en euros classiques à fin 2020

Les fonds en euros « classiques » :

• Ce sont les fonds « historiques » de l’assurance-vie.
• Les assureurs-vie ont pu augmenter un peu la poche de dynamisation de ces fonds en 2020 en réalisant un double mouvement :
  • de baisse du poids relatif des obligations, celui-ci passant en moyenne de 79,8 % fin 2019 à 79,1 % fin 2019,
  • d’augmentation du poids relatif des actions avec en moyenne 9,1 % des actifs fin 2020 versus 8,5 % fin 2019.
• Le rendement financier de ces fonds est évalué à 2,16 % par GVfM en 2020. La baisse est de 0,42 % par rapport à 2019 où celui-ci était de 2,58 %. Pour mémoire, la baisse moyenne de rendement financier de ces fonds en 2019 par rapport à 2018 était de 0,33 %. La baisse 2020 de rendement financier brut est donc plus importante qu’en 2019, la raison principale de cet écart étant la mauvaise performance des marchés actions en 2020.

L’allocation des fonds en euros classiques à fin 2020 est en moyenne :

• de 79,1 % sur des obligations versus 79,8 % fin 2019,
• de 9,1 % sur des actions versus 8,5 % fin 2019,
• de 6,7 % sur de l’immobilier versus 7,1 % fin 2019.

Le mixte d’obligations entre corporate et souverain reste stable avec respectivement :

• 59,1 % de titres corporate,
• 40,9 % de titres souverains.

Fin 2019, le rating moyen des obligations détenues par ces fonds est A+.

Consulter ici le lien vers la photographie Good Value for Money de la composition moyenne des fonds en euros « classiques » à fin 2020.

Situation et Composition des fonds en euros immobiliers à fin 2020

En raison du « coût » de ces fonds en termes de marge de solvabilité depuis les nouvelles normes prudentielles Solvabilité II, ces fonds ne se développent plus. Les encours correspondants sont désormais stagnants, la quasi-totalité des compagnies ayant désormais fermé le robinet des versements sur ces fonds.

L’allocation des fonds en euros immobiliers est en moyenne fin 2020 :

• de 50,0 % sur des obligations versus 51,1 % fin 2019,
• de 36,2 % sur de l’immobilier versus 36,3 % fin 2019,
• de 6,7 % sur des actions versus 7,5 % fin 2019.

Après plusieurs années de baisse, le poids relatif de la poche immobilière au sein des fonds en euros immobiliers s’est stabilisé autour de 36 % en 2019 et en 2020.

Consulter ici le lien vers la photographie Good Value for Money de la composition moyenne des fonds en euros « immobiliers » à fin 2020.

Situation et Composition des fonds en euros dynamiques à fin 2020

Les fonds en euros « dynamiques » :

• Le lancement de ces fonds remonte à 2012.
• Leur principe est de s’exposer davantage en risque afin d’essayer de « doper » la performance financière, avec toutefois la possibilité de servir un taux de 0 % certaines années.
• La performance de ces fonds est inégale. Force est de constater que ceux qui s’en sortent le mieux combinent l’une et/ou l’autre des deux caractéristiques suivantes :
  • une diversification certes sur les actions, mais également davantage marquée sur l’immobilier,
  • un encadrement annuel des flux d’entrée et de sortie sur le fonds permettant au gérant financier de mieux gérer sa prise de risques sur l’exercice en cours.

L’allocation des fonds en euros dynamiques est en moyenne fin 2020 :

• de 63,8 % sur des obligations versus 70,4 % fin 2019,
• de 12,2 % sur de l’immobilier versus 11,9 % fin 2019,
• de 15,2 % sur des actions versus 8,0 % fin 2019.

Le rating moyen des obligations détenues par les fonds en euros dynamiques est BBB+. Cela correspond à la volonté d’aller chercher du rendement, en sachant que cela coûte davantage aux assureurs en termes d’exigence en marge de solvabilité.

Au regard du poids relatif de la poche de diversification au sein des fonds en euros dynamiques d’une part, et de l’excellente performance des marchés financiers en 2021, il est probable que les fonds en euros dynamiques délivrent de belles performances en 2021 après une année 2020 délicate.

Consulter ici le lien vers la photographie Good Value for Money de la composition moyenne des fonds en euros « dynamiques » à fin 2020.

Situation et Composition des fonds en euros de régime de retraite à fin 2020

Les fonds en euros « de régimes de retraite » :

• Ce sont notamment les fonds en euros des Plans d’Epargne Retraite (PER) Individuels ou d’Entreprises.
• Ces fonds bénéficient d’un engagement de l’épargnant sur une longue période (10 à 30 ans), ce qui permet au gestionnaire financier d’aller chercher davantage de rendement.
• Le rendement financier de ces fonds est évalué à 3,21 % par GVfM en 2020. C’est un taux en baisse de seulement de 0,21 % par rapport à 2019 où ces fonds avaient performé de 3,42 %.

L’allocation des fonds de régimes de retraite est en moyenne fin 2020 :

• de 71,4 % sur des obligations versus 72,7 % fin 2019,
• de 15,3 % sur des actions versus 16,5 % fin 2019,
• de 8,4 % sur de l’immobilier versus 7,8 % fin 2019.

La création de Fonds de Retraite Professionnels Supplémentaires (FRPS) a permis à plusieurs opérateurs de bénéficier d’exigences de marge de solvabilité beaucoup plus favorables à l’investissement de diversification en actions et en immobilier notamment. Le mouvement de création de FRPS s’est logiquement poursuivi en 2020 et en 2021.

Consulter ici le lien vers la photographie Good Value for Money de la composition moyenne des fonds en euros « de régimes de retraite » à fin 2020.

Situation et Composition des fonds eurocroissance à fin 2020

Les fonds « eurocroissance » :

• C’est une nouvelle forme de fonds en euros reposant sur le principe :
  • d’une absence de garantie du capital investi au jour le jour,
  • de la fixation d’une garantie totale ou partielle, nette ou brute de frais, à une échéance déterminée (par exemple : à un horizon de 10, 12, 15 ans voire davantage).
• En termes d’allocation d’actifs, ces fonds bénéficient d’une absence de garantie du capital au jour le jour, celle-ci n’existant qu’à l’échéance contractuelle prévue avec le client. Aussi, les fonds eurocroissance peuvent diversifier davantage leurs actifs.

L’allocation des fonds en eurocroissance est en moyenne fin 2020 :

• de 60,3 % sur des obligations, versus 67,9 % fin 2019,
• de 1,6 % sur de l’immobilier versus 2,5 % fin 2019,
• de 34,5 % sur des actions versus 24,2 % fin 2019.

La variation importante de la composition moyenne de ces fonds entre 2019 et 2020 est liée au fait que les fonds eurocroissance sont de création récente et que leurs encours connaissent ainsi des variations importantes d’une année sur l’autre.

Consulter ici le lien vers la photographie Good Value for Money de la composition moyenne des fonds eurocroissance à fin 2020.