Analyse par GVfM de Target + (Primonial)

Le contexte de taux historiquement bas pour les obligations souveraines européennes (avec une OAT à 10 ans redescendue à 0,33 % au 30 avril 2019) oblige le secteur de l’assurance-vie à se réinventer. Le fonds en euros classique n’est pas mort ; il a encore de belles années devant lui au regard des réserves financières constituées (évaluées par Good Value for Money au global à 9,28 % des encours fin 2017). Mais la dilution progressive induite par l’achat inévitable d’obligations émises à des taux très bas va conduire année après année à une poursuite de la baisse des taux servis… et à une érosion de leur épargne pour les français.

Dans ce contexte, la solution inventée par le Groupe Primonial et Oradéa Vie avec le fonds Sécurité Target Euro est à la fois innovante, intéressante et originale :

• Pour éviter au gérant financier du fonds de devoir réaliser des cessions potentiellement à perte pour faire face à des demandes de rachat d’épargnants investis sur le fonds, Sécurité Target Euro repose sur le principe d’un blocage tant des entrées que des sorties sur le fonds au cours de chaque année civile :
  • Si un épargnant veut rentrer au cours de l’exercice 2019 sur Sécurité Target Euro, les sommes qu’il souhaite y investir vont être placées dans un fonds en euros classique « d’attente », à savoir Euro Tremplin jusqu’au 31 décembre 2019.
  • De même, si un épargnant veut sortir de Sécurité Target Euro au cours d’une année civile, il devra attendre le 1^er janvier de l’année suivante. A titre de sécurité, les épargnants ne peuvent pas investir plus de 60 % de leur épargne dans ce fonds, ce qui leur permet, le cas échéant, de procéder à des rachats partiels sur les autres poches de leur contrat.
  • Le gérant de Sécurité Target Euro connaîtra ainsi de manière très précise le volume d’encours qu’il aura à gérer au cours de l’exercice 2020. Compte-tenu du rendement prévisionnel du fonds en euros classique d’Oradéa Vie en 2020, le gérant pourra évaluer le montant des risques financiers qu’il pourra prendre respectivement entre :
    • la quote-part de l’épargne investie sur le fonds en euros classique (généralement de l’ordre de 80 %) dont le rendement a un caractère certain,
    • et la quote-part sur laquelle le gérant va prendre une option financière (dont le coût maximum ne pourra pas dépasser le revenu escompté par ailleurs sur la quote-part investie sur le fonds en euros classique).
• Le gérant financier de la poche de diversification de Sécurité Target Euro est la société de gestion d’actifs La Financière de l’Echiquier, désormais filiale du Groupe Primonial.
• La performance délivrée par Sécurité Target Euro au cours d’un exercice civil dépend donc totalement de la pertinence de l’option financière retenue par La Financière de l’Echiquier au 1^er janvier en fonction de sa vision des marchés financiers et des zones potentiellement créatrices de valeur au cours de l’exercice.
• Si l’exercice 2018 a été décevant pour Sécurité Target Euro (comme la plupart des fonds en euros dynamiques du marché) avec un taux servi (net de frais) de 0 %, les deux années précédentes ont été meilleures, avec respectivement :
  • 4,05 % net de frais en 2017,
  • 1,90 % net de frais en 2016.

Au-delà du fonds Sécurité Target Euro, le contrat Target + est un produit multisupport multigestionnaire offrant un ensemble d’atouts à l’épargnant, notamment :

• Une gamme de 8 supports immobiliers (dont 5 gérés par Primonial REIM), dont les performances 2018 (brutes de frais de gestion sur encours du contrat) parlent d’elles-mêmes :
  • 4,60 % de TDVM pour la SCPI Patrimmo Commerce (637 M€ d’encours fin 2018),
  • 4,50 % de TDVM pour la SCPI Primopierre (2 421 M€ d’encours fin 2018),
  • 4,50 % de TDVM pour la SCPI Primovie (2 339 M€ d’encours fin 2018),
  • 4,20 % de performance pour la SCI Capimmo,
  • 3,82 % de performance pour l’OPCI Preimium.
• Une gamme d’environ 260 unités de compte patrimoniales dont environ 20 trackers (ETF) permettant à l’épargnant qui le souhaite d’investir sur des indices financiers :
  • avec des frais de gestion internes à ces supports limités (évalués à 0,36 % en moyenne par Good Value for Money),
  • tout en ayant la certitude d’obtenir la performance de ces indices, y compris les dividendes versés par les sociétés cotées.
• Une garantie plancher déjà intégrée dans les frais de gestion du contrat :
  • valable jusqu’à une assiette de versements de 1 500 000 € réalisés par l’épargnant,
  • pour tout décès jusqu’à l’âge de 70 ans,
  • avec un plafonnement à 25 % de moins-values, le cas échéant (ce qui signifie qu’un investisseur est sécurisé sans aucun frais additionnel en cas de décès jusqu’à 25 % x 1 500 000 €, soit 375 000 €).

Principaux atouts de Target +

• Accès à une gamme de 5 fonds immobiliers gérés par Primonial REIM dont les performances 2018 sont situées dans la bonne moyenne du marché.
• Accès à une gamme de 20 trackers permettant d’investir sur les principaux indices boursiers au plan mondial (France, Europe, Etats-Unis, International).
• Accès au fonds en euros dynamique de nouvelle génération, Sécurité Target Euro, avec toutefois le conseil de Good Value for Money d’inscrire son placement sur une perspective de plusieurs années au regard de la volatilité de rendement de ce type de fonds.
• Garantie plancher déjà intégrée dans les frais de gestion du contrat, valable jusqu’à 70 ans, dans la limite d’une moins-value de 25 % et d’un plafond d’investissement de 1 500 000 €.
• Qualité de la gamme d’unités de compte patrimoniales proposées, cette gamme s’inscrivant réellement en architecture ouverte.

Principaux inconvénients de Target +

• Seuil d’entrée du contrat relativement élevé, à savoir 10 000 €.
• Facturation de tous les arbitrages à hauteur de 1 % des sommes transférées avec un minimum de 75 €.
• Absence de gestion pilotée (gestion sous mandat) proposée en option au contrat.

Cyrille Chartier-Kastler

Fondateur de Good Value for Money