Analyse 2023 du fonds obligataire CORUM Butler Entreprises

CORUM Butler Entreprises est un fonds obligataire à échéance permettant à l’épargnant de se positionner sur les atouts de la nouvelle donne obligataire découlant de la brutale remontée des taux depuis 2022. Pour mémoire :

• le rendement moyen des obligations d’entreprises considérées comme étant avec un risque modéré (« investment grade ») se situe actuellement au-dessus de 4 %,
• celui des entreprises présentant un niveau de risque supérieur (« high yield ») actuellement à 7 %.

Rappelons également que le rendement des OAT, c’est-à-dire celui des obligations de l’Etat Français à 10 ans est remonté de 3 % depuis fin 2021. A la date de rédaction des présentes, l’OAT à 10 ans se situe ainsi à 3 %, alors que son rendement était nul il y a 16 mois.

La stratégie du fonds consiste à investir dans des obligations émis par des entreprises :

• essentiellement en Europe, avec une bonne diversification des risques entre différents pays,
• sans a priori en termes de secteur d’activité concernant les entreprises visées, en soulignant que CORUM Butler Entreprises n’investit pas dans des obligations proposées par des banques,
• avec une volonté de rechercher à chaque fois le meilleur couple possible en termes :
  • de durée de l’émission,
  • du taux d’intérêt payé par l’entreprise,
  • de santé économique, du niveau de risque et du potentiel de rentabilité et de croissance de l’entreprise.

La sélection des obligations nécessite un savoir-faire pointu pour dénicher les placements offrant les meilleures combinaisons Rendement x Risque. L’équipe obligataire du groupe CORUM est composée de 15 personnes, dont :

• cinq spécialistes des obligations européennes à haut rendement,
• qui travaillent, pour trois d’entre eux, ensemble depuis plus de 15 ans.

Au 31 mars 2023, le fonds est investi dans 100 entreprises, parmi lesquelles des noms bien connus et compris au niveau de leur modèle économique :

• Burger King, chaîne de restauration rapide,
• Netflix, plateforme de streaming avec des films et des séries,
• Alain Afflelou, lunettier,
• Renault, constructeur automobile,
• Loxam, location de matériel pour les professionnels…

CORUM Butler Entreprises est disponible en exclusivité dans le contrat d’assurance-vie CORUM Life.

Principaux atouts de CORUM Butler Entreprises 2029

• Savoir-faire historique (depuis 2008) du groupe CORUM en matière de gestion de fonds obligataires, ceux-ci étant gérés par sa société de gestion filiale CORUM Butler Asset Management. Pour mémoire, les fonds obligataires historiques distribués par CORUM L’Epargne ont nettement surperformé le marché en 2022, grâce à une excellente gestion (et donc anticipation) de la remontée de taux.
• Dispersion des risques au sein du fonds, tant en termes :
  • d’entreprises émettrices d’obligations dans lesquelles le fonds est investi,
  • de pays, et donc de risques économiques associés,
  • de secteurs d’activité.
• Capacité prouvée du groupe CORUM à dénicher et à aller chercher des potentiels de performance là où ils se trouvent en Europe. Capacité du groupe à investir sur des obligations notées B grâce à une bonne connaissance du risque et une conviction qu’il y a davantage de valeur.
• Combinaison par le fonds de deux facteurs pour créer de la valeur pour l’investisseur :
  • le niveau des taux d’intérêt proposés par les nouvelles obligations disponibles sur le marché européen du haut rendement,
  • le levier de la décote de certaines obligations, en pouvant par exemple investir dans des obligations dont la valeur à l’achat est actuellement de 85 pour un nominal valant 100 au terme.
• Respect par le groupe CORUM des promesses historiquement formulées pour ses différents supports d’investissements, SCPI ou fonds obligataire. Pour mémoire, la promesse du groupe concernant le présent fonds est celle d’un objectif de performance de 5 % annualisée et nette de frais pour les années à venir sur la période allant jusqu’à fin 2029.

Principaux inconvénients de CORUM Butler Entreprises

• Rating moyen B+ des entreprises dans lequel le fonds est investi, c’est-à-dire spéculatif (ou « high-yield » dans le jargon financier), ce qui signifie que certaines entreprises peuvent avoir des difficultés à rembourser leur dette. Notons toutefois que la diversification des risques au sein du fonds (100 entreprises en mars 2023) permet d’atténuer les éventuelles difficultés de certaines d’entre elles.
• Risque d’une poursuite de la remontée des taux au-delà de leur niveau actuel. Soulignons toutefois que le fonds permet déjà de bénéficier d’un rendement annuel potentiel élevé, en comparaison avec bon nombre de placements aujourd’hui proposés aux épargnants.
• Potentielle situation de moins-value pour l’épargnant qui souhaiterait revendre tout ou partie de ses parts avant l’échéance du fonds, celles-ci étant alors valorisées en cohérence avec la situation à date des marchés obligataires. Rappelons que la logique de l’investissement dans un fonds obligataire à échéance est d’aller jusqu’à l’échéance du placement.

Cyrille Chartier-Kastler

Fondateur de Good Value for Money