Le taux de l'OAT à 10 ans

Indicateur macro-économique - OAT à 10 ans

Lecture Good Value for Money de l’indice et de son évolution

Version au 10 mars 2024

Définition

• Les obligations assimilables du Trésor français (OAT) sont des emprunts d’Etat, émis pour 7 ans minimum et 50 ans maximum. Le taux de l’OAT 10 ans reflète le taux fixe auquel l’Etat français emprunte sur une durée de 10 ans.

• Le taux de l’OAT 10 ans sert de référence pour la plupart des taux fixes à long terme. Il détermine le taux auquel empruntent les banques à long terme sur le marché interbancaire (elles empruntent à un taux un peu plus élevé) et influe, par ricochet, sur le coût de l’argent pour les ménages, notamment en matière de crédits immobiliers.

• La Banque de France communique quotidiennement le taux de l’OAT à 10 ans, et publie chaque mois une moyenne mensuelle.

• Le taux de l’OAT 10 ans a une influence sur le rendement futur des contrats d’assurance-vie en euros, les assureurs vie français étant investis pour partie en obligations de l’Etat français pour deux raisons principales :
  • la qualité de la signature de la France (qui reste notée AA, soit très bonne de la part de l’agence de rating Standard & Poor’s),
  • la tendance des assureurs vie à « nationaliser » les obligations souveraines détenues (ce qui signifie que les assureurs-vie français concentrent leurs obligations souveraines sur la dette de la France).

Point de situation à date

• Depuis début 2024, l’OAT à 10 ans reste volatile, en se situant dans une fourchette allant de 2,60 % à 2,90 %.
• L’absence de baisse de ses taux par la Fed associée à une redescente plus lente qu’anticipée de l’inflation tendent à maintenir l’OAT à un niveau élevé.

Bilan 2023

• Tout au long de l’année 2023, les banques centrales, la BCE et la Fed notamment ont réitéré leur volonté de lutter contre l’inflation. Elles ont poursuivi la hausse de leurs taux de base en conséquence.
• Ainsi, la BCE a remonté son taux de refinancement en 2023 :
  • de 2,50 % à 3,00 % le 8 février 2023,
  • de 3,00 % à 3,50 % le 22 mars 2023,
  • de 3,50 % à 3,75 % le 10 mai 2023,
  • de 3,75 % à 4,00 % le 21 juin 2023,
  • de 4,00 % à 4,25 % le 2 août 2023.
  • de 4,25 % à 4,50 % le 20 septembre 2023.
• L’OAT à 10 ans a atteint son pic le 19 octobre 2023 avec une poussée à 3,54 %.
• Fin décembre 2023, l’OAT à 10 ans est redescendue à 2,56 %, notamment en raison d’un espoir de la part des marchés financiers de voir la Fed abaisser ses taux aux Etats-Unis

Bilan 2022

• Le démarrage de l’année 2022 a été caractérisé par la prise de conscience de la très forte remontée de l’inflation au plan mondial, Etats-Unis avec une dynamique de l’ordre de 7 % début 2022 et en Europe avec une dynamique de l’ordre de 3 à 5 % selon les pays.
• Face à cette brutale remontée de l’inflation (principalement due à l’explosion des prix de l’énergie et à la désorganisation des chaînes logistiques au plan mondial), les banques centrales ont annoncé des hausses de taux à venir.
• Le 15 juin 2022, la Fed (banque fédérale américaine) a annoncé qu’elle remontait ses taux directeurs d’un demi-point, entre 0,75 % et 1,00 %. Cela faisait plus de vingt années que la Fed n’avait pas prononcé une telle hausse.
• Aussi, l’OAT est fortement remontée au cours du 1^er semestre et s’est située à 2,35 % le 16 juin 2022. En l’espace de 6 mois, l’OAT à 10 ans a ainsi rattrapé toute la période de baisse allant de janvier 2013 à décembre 2021.
• La hausse des taux américains (« fed funds ») de 75 points de base décidée par la Fed le 15 juin 2022 a eu un effet positif sur la stabilisation de l’inflation aux Etats-Unis en juillet 2022. Les taux européens se sont assagis dans la foulée, l’OAT à 10 ans redescendant à 1,35 % le 1^er août 2022.
• Mais l’annonce d’une inflation élevée et ne redescendant pas en Europe au cours de l’été 2022 a relancé le mouvement de hausse des taux européens à partir de début août 2022. L’inflation s’est ainsi située à 8,6 % en zone euro en juin 2022.
• La BCE a remonté ses taux directeurs de 50 points de base le 21 juillet 2022, décision jugée trop faible par les marchés financiers au regard de la poursuite de la hausse de l’inflation en zone euro. Au 23 août 2022, l’OAT à 10 ans est remontée à 1,82 %.
• Avec la poursuite des tensions inflationnistes, tant en zone euro qu’aux Etats-Unis, les banques centrales ont poursuivi leur mouvement de hausse des taux.
• L’OAT a poursuivi sa flambée au cours de l’automne 2022. Au 31 décembre 2022, elle se situait à 3,11 %. C’est-à-dire, une hausse de 300 points de base par rapport à fin 2021.

Bilan 2021

• Début 2021, l’OAT à 10 ans a oscillé entre - 0,37 % et - 0,23 % dans la continuité de 2020.
• L’annonce du plan Biden aux Etats-Unis avec une relance à hauteur de 1 900 Md$ a provoqué un mouvement de hausse des taux d’intérêt au plan mondial.
• L’OAT à 10 ans a remonté depuis cette annonce. Elle a franchi à nouveau le seuil de 0 % le 30 mars 2021. Début mai, 2021 elle est entrée en territoire positif entre 0,05 % et 0,12 %.
• L’OAT à 10 ans a ensuite oscillé tout au long de l’exercice aux alentours des 0 % et a clos l’exercice à un niveau de 0,10 %.

Bilan 2020

• La crise du coronavirus en Asie et plus particulièrement en Chine ont donné à l’OAT un caractère de valeur refuge début 2020, si bien que le taux est redescendu jusqu’à - 0,34 % début mars 2020.
• Ensuite, l’arrivée de la crise du coronavirus en France avec la brutale mise en arrêt de l’économie ont fait prendre 90 cts à l’OAT qui est remontée jusqu’à + 0,50 %.
• Au regard des importantes levées de dettes par les pays de la zone euro, la BCE a décidé de poursuivre son programme non conventionnel. Cela a conduit à une redescente de l’OAT. Le taux de l’OAT à 10 ans est alors repassé sous les 0 %.
• L’OAT à 10 ans a clos l’exercice à un niveau de - 0,34 %.
• Le taux moyen de l’OAT à 10 ans établi par Good Value for Money est de - 0,17 %.

Bilan 2019

• Le taux de l’OAT à 10 ans a été marqué par une forte baisse en 2019.
• Ayant démarré l’année sur un niveau de + 0,56 %, l’OAT à 10 ans est descendue jusqu’à - 0,42 % fin août 2019.
• L’OAT à 10 ans est ensuite un peu remontée et a clos l’exercice sur un niveau de + 0,09 %.
• Le taux moyen de l’OAT à 10 ans établi par Good Value for Money est de + 0,12 %.

Bilan 2018

• L’OAT à 10 ans a oscillé tout au long de l’année 2018 entre 1,00 % et 0,70 %, avec une assez faible volatilité.
• Le taux moyen de l’OAT à 10 ans établi par Good Value for Money est de + 0,78 %.

Bilan 2017

• L’OAT à 10 ans a dépassé le seuil des 1,00 % au 1er trimestre 2017 en montant à un « point haut » de 1,2 % le 20 mars 2017.
• Elle est ensuite un peu redescendue et a clos l’exercice sur une valeur de 0,679 % fin décembre, la valeur moyenne de l’année étant de 0,812 %.

Bilan 2016

• Durant les 9 premiers mois 2016, l’OAT a poursuivi sa chute en descendant jusqu’à un point bas situé à 0,09 % le 28 septembre 2016. L’OAT à 10 ans a donc frôlé le passage en rendement négatif, ce qui était le cas du Bund.
• L’OAT à 10 ans est ensuite remonté et à clos l’année 2016 sur un niveau de 0,68 % avec une moyenne de 0,46 % sur l’exercice.

Bilan 2015

• Le taux de l’OAT à 10 ans a fortement baissé entre le 1er janvier 2015 et le 16 avril 2015 où l’indice a touché son « plus bas historique » à 0,33 %.
• Les tensions inhérentes à la « crise de la dette souveraine de la Grèce » ont conduit à une remontée du taux à compter de cette date jusqu’à 1,28 % le 3 juillet 2015.
• Finalement, l’OAT à 10 ans a terminé l’exercice sur une valeur de 1,01 % avec une moyenne de 0,83 % sur l’année.

Bilan 2014

• Le taux de l’OAT à 10 ans a poursuivi sa dynamique de forte baisse en 2014 en passant respectivement de 2,422 % le 2 janvier 2014 à 0,837 % le 31 décembre 2014.
• En moyenne annuelle, l’OAT à 10 ans s’est positionnée à 1,661 % en 2014 (chiffre à comparer à 2,210 % en 2013).

Bilan 2013

• Le taux de l’OAT à 10 ans a fortement baissé entre mai 2012 et mai 2013 en passant de 2,75 % en moyenne en mai 2012 à son plus bas historique, à savoir 1,67 % le 2 mai 2013.

Bilan 2012

• Le taux de l’OAT à 10 ans  s’est stabilisé aux alentours de 3,00 % entre janvier et avril 2012 ; il est descendu à 2,75 % en mai 2012.

• La politique de soutien illimité des dettes publiques énoncée par la BCE début septembre 2012 a contribué à maintenir une situation de taux particulièrement bas.

• L’agence de notation Moody’s a retiré son AAA à la note souveraine française le 20 novembre 2012. Fitch a fait de même le 15 juillet 2013. Le 8 novembre 2013, S&P a abaissé sa notation de la France de AA+ à AA.

Bilan 2011

• Après avoir fortement reculé pour atteindre 2,50 % à l’été 2010, le taux de l’OAT 10 ans a grimpé début 2011 pour atteindre 3,80 % mi avril 2011.